凯文·沃什即将在本周晚些时候掌舵美联储，他不仅承受白宫要求降息的压力，还面临着央行同僚维持利率不变的坚定决心。如今，债券市场又给这种局面火上浇油。

　　周二，在政府债券遭到猛烈抛售的背景下，30年期美国国债收益率触及2007年以来的最高水平。美伊战争引发的新一轮能源价格飙升刺激通胀预期，加之对美国财政赤字的担忧，以及经济依然保持韧性的迹象，投资者正在为持有更长期限国债寻求更高的风险溢价。

　　法国兴业(17.39, 0.00, 0.00%)银行美国研究主管Subadra Rajappa表示，收益率飙升或许并非是针对这位即将上任的美联储主席的刻意考验，但无疑会让他的工作变得更加棘手。

　　“沃什是在通胀上行之际加入这场冲突的，”Rajappa表示，不论是市场定价，还是即将与他共事的美联储同僚，“可能都会对他的鸽派倾向提出挑战。”

　　凯文·沃什将在美债收益率上升之际接掌美联储沃什将成为1987年格林斯潘以来履新时面临最高国债收益率的美联储主席

　　沃什将于周五在特朗普主持的白宫仪式上宣誓就职，成为第17任美联储主席。特朗普周二在接受Washington Examiner采访时表示，他将让沃什自行决定如何处理利率问题。但就在上个月，他还曾表示，如果沃什上任后不立即降息，他会感到失望。

　　在获得提名的前几个月里，沃什曾批评美联储降息力度不够，并指出经济中存在更长期的动态因素——即得益于AI发展而预期的生产率增长爆发——或许能为降息提供依据。

　　不过，沃什已有多周未曾公开阐述政策观点。在4月21日举行的提名确认听证会上，国会议员们也未能迫使其阐述对近期利率的看法。

　　通胀担忧

　　大多数支持降息的理由已荡然无存。去年一度显露严重疲态的劳动力市场如今已趋于稳定，而战前陷入停滞的通胀，如今又因能源价格而再次飙升。

　　研究机构MacroPolicy Perspectives创始人、前美联储经济学家Julia Coronado表示：“现在根本找不到任何能表明通胀放缓的迹象，而这场冲突又加剧了财政压力，因为显然，我们得为战争买单。”

　　沃什应该对市场的这一局面“深感担忧”，她补充道，“在当前形势下，若想走上降息之路，恐怕唯有先经历一场经济衰退。”

　　让投资者感到些许宽慰的是，绝大多数美联储官员几乎没有表现出任何在短期内考虑降息的意愿。目前只有一位政策制定者，也就是即将离任的美联储理事斯蒂芬·米兰仍在持续呼吁降息，沃什上任后将接替其在美联储理事会的席位。

　　其余美联储官员均表示，他们倾向于将利率维持在现有水平，正如他们在过去三次政策会议中所做的那样。此外，随着对通胀前景的担忧加剧，美联储内部一个日益壮大的少数派阵营甚至认为，应该修改美联储会后声明措辞以向外界释放信号：即在下一步利率行动中，加息与降息的概率均等。

　　摩根大通(301.98, 6.28, 2.12%)首席美国经济学家Michael Feroli表示：“人们似乎越来越确信，未来的货币政策将由整个公开市场委员会集体决定”，而非由新任主席单方面决定美联储的新方向，“今年内的任何时候，他要想说服大家同意降息绝非易事”。

　　美联储4月会议纪要将于周三公布，届时或许能揭示更多关于委员会如何研判未来货币政策的线索。

　　棘手的过渡期

　　近期市场的波动让美联储本就棘手的过渡期变得更加复杂。甚至在中东冲突爆发之前，沃什就面临着通胀居高不下，以及虽趋于稳定却仍显脆弱的劳动力市场。此外，在前任影响依然根深蒂固的情况下，他必须在身为政策制定者的同事中树立自己的影响力。

　　即将离任的美联储主席杰罗姆·鲍威尔此前表示，他将继续留任美联储理事，此举是出于对白宫可能持续施压，从而侵蚀央行独立性的担忧。

　　“沃什确实面临着一种风险，他可能会陷入某种极度尴尬的境地，而他自身却缺乏有效化解这一局面的手段。”Insight Investment Management投资组合经理Nate Hyde表示，“如果你得不到理事会的支持，同时又承受着总统的压力，那么除了在努力凝聚共识的过程中咬牙坚持，你实际上没有太多选择。”

　　然而，至少有一些美联储观察人士为沃什提出了一条潜在的脱困之路，即采取强硬的抗通胀立场，具体方式是在会后的政策声明中删去那些暗示终将重启降息的措辞。

　　Yardeni Research的分析师们表示，放弃所谓的宽松偏好或许能阻止债券收益率进一步攀升。

　　“通过采取鹰派行动，沃什或许有机会送上白宫真正想要的东西：降低现实世界中的实际借贷成本。”他们在给客户的一份报告中写道。

来源：环球市场播报

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